Contratos de opções binárias de eventos de crédito (cebos)

Como opções binárias de eventos de crédito podem protegê-lo em uma crise de crédito.
As Opções Binárias de Eventos de Crédito (CEBOs) foram introduzidas pela primeira vez pela Bolsa de Opções do Conselho de Chicago (CBOE) no segundo semestre de 2007 como forma de participar do mercado de derivativos de crédito em expansão. Os derivativos de crédito mais ativos da época eram os CDSs, cujo mercado havia crescido exponencialmente, de um valor nocional de US $ 180 bilhões em 1998 para US $ 57 trilhões em 2007, segundo o Bank for International Settlements. Os CEBOs representaram a tentativa do CBOE de traduzir CDSs e índices CDS para uma troca regulada e centralizada.
No entanto, os CEBOs nunca tiveram a chance de decolar, pois o desenvolvimento de um mercado robusto para eles foi prejudicado pela crise global de crédito de 2008. O Chicago Board lançou os contratos CEBO reformulados em março de 2011. Mas, três anos depois, a segunda tentativa provou não ter mais sucesso do que o primeiro, já que a demanda por derivativos de crédito foi sufocada por um boom econômico global e um mercado em alta.
Os CEBOs são projetados para oferecer proteção contra os chamados “Eventos de Crédito” e, portanto, são bem diferentes das opções padrão de compra e venda. Os eventos de crédito geralmente se referem a três eventos adversos que podem afetar a classificação de crédito de uma empresa - inadimplência ou falência da dívida, falta de pagamento de juros ou principal ou reestruturação da dívida. No entanto, o Chicago Board apenas especifica um único evento de crédito para seus CEBOs, ou seja, falência, a fim de reduzir qualquer ambigüidade na definição de um evento de crédito.
Os CEBOs também têm um resultado binário, pagando um valor nocional máximo fixo de US $ 1.000 após a confirmação de um evento de crédito (ou seja, que a empresa subjacente declarou falência) e expirando sem valor se a empresa não declarar falência durante a vigência da opção.
Os CEBOs são cotados em incrementos de centavo a partir de um preço mínimo negociável de US $ 0,01 até um preço máximo negociável de US $ 1,00. Cada CEBO tem um multiplicador de 1000, dando a ele um valor em dólar entre US $ 0 e US $ 1.000. O valor mínimo para um CEBO é, portanto, de US $ 10 (ou seja, o multiplicador de 1000 xo tamanho mínimo de US $ 0,01).
O preço ou prêmio de um CEBO é baseado na soma das probabilidades descontadas de um evento de crédito que ocorre durante a vida do contrato de opção. O prêmio, portanto, reflete a probabilidade de falência na empresa subjacente ocorrer antes que a opção expire. Assim, um prêmio de US $ 0,20 reflete uma probabilidade de 20% de falência durante a vida da opção, enquanto um prêmio de US $ 0,35 indica uma probabilidade de 35% de falência.
Existem dois tipos de CEBOs:
Nomes Únicos: São CEBOs de uma empresa (conhecida como “entidade de referência”) que emitiu ou garantiu dívida pública que permanece pendente. Os CEBOs não consideram todas as obrigações de dívida de uma empresa; em vez disso, uma questão de dívida específica identificada como “obrigação de referência” é usada pela CBOE para identificar a ocorrência de um evento de crédito para a empresa. Por exemplo, em março de 2014, as Notas Seniores de 2016 de 3,625% do Bank of America (NYSE: BAC) eram a obrigação de referência para o CEBO de dezembro de 2014 do Bank of America. Basket-CEBO: Este é um pacote de múltiplas “entidades de referência”. Basket-CEBOs podem ser referenciados a títulos de dívida de empresas do mesmo setor econômico, ou a títulos de dívida de empresas com a mesma qualidade de crédito. Na data da listagem, a CBOE especifica vários parâmetros da cesta, como seus componentes e seus pesos. A taxa de recuperação, que é o valor residual de uma empresa após a falência, também é especificada.
Por exemplo, considere uma cesta com um valor nocional de $ 1.000, contendo 10 componentes igualmente ponderados no setor de energia (10% de peso cada) e com uma taxa de recuperação de 30% especificada para cada empresa. A maioria dos basket-CEBOs é estruturada para pagamentos múltiplos, o que significa que um pagamento é automaticamente acionado toda vez que um evento de crédito ocorre para um componente da cesta, ou seja, uma empresa constituinte declara falência.
O pagamento é calculado como: Valor nocional da cesta x peso do componente x (1 - taxa de recuperação). Assim, neste exemplo, se uma empresa declara falência, o pagamento será de US $ 70; ele seria removido da cesta e o contrato da CEBO continuaria a ser negociado. Se duas empresas declararem falência, o pagamento será de US $ 140, e assim por diante. O pagamento máximo de $ 700 ocorreria se houvesse uma catástrofe financeira global e todas as 10 empresas na cesta declarassem falência antes do vencimento do CEBO.
Hedge de dívida corporativa: Uma posição longa em um nome único CEBO pode ser efetivamente usada para proteger o risco de crédito da dívida de uma empresa, enquanto uma cesta básica pode ser usada para mitigar o risco de crédito de um setor específico. Os CEBOs também podem ser usados ​​para ajustar o risco de crédito de uma carteira de títulos, conforme necessário. Exposição ao hedge patrimonial: os CEBOs têm uma correlação muito alta com a volatilidade da opção de venda. Eles podem, portanto, ser usados ​​como alternativa às opções de venda para proteger a exposição do patrimônio. Volatilidade de hedge: as correlações entre os preços das ações, os spreads de crédito e a volatilidade geralmente aumentam durante períodos de estresse financeiro, como foi o caso durante a crise financeira global de 2008. Uma posição longa em uma cesta básica - CEBO pode fornecer uma proteção efetiva contra a extrema volatilidade durante esses períodos.
Como são instrumentos negociados em bolsa, os CEBOs têm a vantagem de serem transparentes, com termos padronizados e praticamente eliminando o risco de contraparte. O tamanho nocional menor dos CEBOs redesenhados - US $ 1.000, em oposição a US $ 100.000 em sua encarnação anterior - os torna adequados para uso por investidores sofisticados de varejo. Os CEBs, como as opções, podem ser negociados fora de uma conta de títulos, tornando-se uma maneira conveniente para os negociadores de ações negociarem crédito.
A maior desvantagem dos CEBOs é que a demanda antecipada por esses produtos não se materializou. CBOE inicialmente lançou CEBOs em 10 empresas em março de 2011 e um mês depois adicionou CEBOs em cinco empresas financeiras - Bank of America, Citigroup (NYSE: C), JPMorgan Chase (NYSE: JPM), Goldman Sachs (NYSE: GS) e Morgan Stanley (NYSE: MS) No entanto, até março de 2014, os únicos CEBOs disponíveis eram esses cinco gigantes financeiros, com a única expiração disponível em dezembro de 2014.
A transição proposta de swaps de inadimplência de crédito para bolsas de valores como a Intercontinental Exchange (ICE) e a Chicago Mercantile Exchange (CME) pode diminuir ainda mais o apelo limitado dos CEBOs a investidores institucionais. No entanto, os CEBOs parecem particularmente úteis para investidores sofisticados de varejo, pois permitem que eles participem do mercado de crédito - que até então era de domínio exclusivo de agentes institucionais - e também oferecem uma alternativa para proteger suas carteiras de dívida e ações. Embora haja pouca demanda por CEBOs a partir de março de 2014, o inevitável início de um mercado selvagem nos próximos anos pode revitalizar a demanda por eles e talvez levar o CBOE a oferecer CEBOs a mais emissores.

Contratos de opções binárias de eventos de crédito (cebos)
A Bolsa de Opções do Conselho de Chicago (CBOE) anunciou hoje que na terça-feira, 8 de março, a Bolsa começará a negociar contratos de Opções Binárias de Eventos de Crédito (CEBOs) recém-projetados.
Os contratos de Opções Binárias de Eventos de Crédito permitem que os investidores expressem uma opinião sobre se uma empresa passará por um "evento de crédito" (falência). Devido às correlações inversas entre os mercados de crédito e de ações, CEBO & reg; contratos podem ser usados ​​como uma ferramenta de cobertura para ações individuais. Os contratos também oferecem as vantagens da transparência de preços disponíveis por meio de uma bolsa regulamentada, atualmente indisponível nos mercados de swaps de default de crédito OTC.
Um contrato de CEBO tem apenas dois resultados possíveis - um pagamento de um valor fixo se ocorrer um evento de crédito ou nada se um evento de crédito não ocorrer.
O CBOE, que começou a negociar opções binárias de nome único e de crédito em 2007, recebeu recentemente a aprovação da SEC para alterar as regras de Opções Binárias de Eventos de Crédito.
Uma alteração simplifica os termos de um pagamento para os contratos CEBO, permitindo que a CBOE liste os contratos CEBO que especificam a falência como o único acionador para um pagamento.
O tamanho do pagamento do contrato CEBO se ocorrer um evento de crédito também foi revisado. Se uma falência ocorrer antes do vencimento do contrato, o valor do pagamento será de US $ 1.000 por contrato.
Inicialmente, a CBOE oferecerá dez contratos de CEBO de nome único para negociação. Dois desses contratos serão introduzidos em 8 de março, seguidos por oito em 9 de março:

CBOE Credit Event Opções Binárias.
As opções binárias de eventos de crédito (CEBOs) traduzem os credit default swaps (CDS) em um mercado transparente e negociado em bolsa. A Bolsa de Opções do Conselho de Chicago (CBOE) lançou originalmente opções de inadimplência de crédito em meados de 2007, mas relançou as opções com várias modificações em março de 2011. [1] [2]
Inicialmente, os CEBOs eram opções binárias que pagavam valores fixos quando ocorria um evento de crédito, como quando uma empresa experimentava uma falência, uma falha no pagamento ou uma reestruturação. Atualmente, os contratos reprojetados do CBOE são simplificados para incluir eventos de crédito apenas de falência.
Os CEBOs são semelhantes aos contratos de swaps de crédito com recuperação fixa, mas são negociados em bolsa e podem ser comprados com um prêmio inicial que pode ser limitado. Os investidores recebem um pagamento se o evento de crédito ocorrer ou nada, se o evento não acontecer.
Os produtos derivados de crédito têm atraído muita atenção recentemente devido à crise de crédito de 2008, e os reguladores e participantes do mercado pediram melhores meios para moderar o risco sistêmico. O CBOE acredita que, ao criar um derivativo de crédito cotado negociável, ele pode fornecer benefícios adicionais ao cliente e ao setor, com transparência, proteção contra riscos de contraparte e eficiências operacionais. [3]
Vantagens
Os termos são simplificados e as determinações de pagamento são objetivas e predeterminadas. O ambiente de negociação permite a descoberta de preços e a certeza da execução.
Proteção de Risco de Contraparte.
Eliminação virtual do risco de contraparte; todos os negócios são compensados ​​pela Corporação de Compensação de Opções (OCC), com rating AAA. Trocas reguladas entregues como prometido durante a recente crise: sem falhas, sem fechamentos, sem resgates do contribuinte.
As negociações são realizadas por meio de contas de títulos, permitindo sinergias com produtos de opções relacionados a ações. NENHUM acordo de ISDA requerido. Plataforma de negociação híbrida (baseada em piso ou eletrônica) e elegível para CFLEX. O CBOE planeja listar os CEBOs com um amplo universo de nomes corporativos e potenciais vencimentos.

CBOE tentando novamente com opções binárias de evento de crédito.
CHICAGO, 22 de fevereiro de 2011 / PRNewswire / - O Chicago Board Options Exchange (CBOE) anunciou hoje que na terça-feira, 8 de março, a Bolsa começará a negociar contratos de Opções Binárias de Eventos de Crédito (CEBOs) recém-projetados.
Os contratos de Opções Binárias de Eventos de Crédito permitem que os investidores expressem uma opinião sobre se uma empresa irá experimentar um & quot; evento de crédito & quot; (falência). Devido às correlações inversas entre os mercados de crédito e de ações, CEBO & reg; contratos podem ser usados ​​como uma ferramenta de cobertura para ações individuais. Os contratos também oferecem as vantagens da transparência de preços disponíveis por meio de uma bolsa regulamentada, atualmente indisponível nos mercados de swaps de default de crédito OTC.
Um contrato de CEBO tem apenas dois resultados possíveis - um pagamento de um valor fixo se ocorrer um evento de crédito ou nada se um evento de crédito não ocorrer.
O CBOE, que começou a negociar opções binárias de nome único e de crédito em 2007, recebeu recentemente a aprovação da SEC para alterar as regras de Opções Binárias de Eventos de Crédito.
Uma alteração simplifica os termos de um pagamento para os contratos CEBO, permitindo que a CBOE liste os contratos CEBO que especificam a falência como o único acionador para um pagamento.
O tamanho do pagamento do contrato CEBO se ocorrer um evento de crédito também foi revisado. Se uma falência ocorrer antes do vencimento do contrato, o valor do pagamento será de US $ 1.000 por contrato.
Inicialmente, a CBOE oferecerá dez contratos de CEBO de nome único para negociação. Dois desses contratos serão introduzidos em 8 de março, seguidos por oito em 9 de março.
Para especificações de contratos e outras informações sobre CEBOs, consulte cboe / credit.

CBOE para relançar contratos de opções binárias de eventos de crédito (CEBOs) em 8 de março.
CHICAGO, 22 de fevereiro de 2011 / PRNewswire / - O Chicago Board Options Exchange (CBOE) anunciou hoje que na terça-feira, 8 de março, a Bolsa começará a negociar contratos de Opções Binárias de Eventos de Crédito (CEBOs) recém-projetados.
Os contratos de Opções Binárias de Eventos de Crédito permitem que os investidores expressem uma opinião sobre se uma empresa passará por um "evento de crédito" (falência). Devido às correlações inversas entre os mercados de crédito e de ações, os contratos CEBO® podem ser usados ​​como uma ferramenta de hedge para ações individuais. Os contratos também oferecem as vantagens da transparência de preços disponíveis por meio de uma bolsa regulamentada, atualmente indisponível nos mercados de swaps de default de crédito OTC.
Um contrato de CEBO tem apenas dois resultados possíveis - um pagamento de um valor fixo se ocorrer um evento de crédito ou nada se um evento de crédito não ocorrer.
O CBOE, que começou a negociar opções binárias de nome único e de crédito em 2007, recebeu recentemente a aprovação da SEC para alterar as regras de Opções Binárias de Eventos de Crédito.
Uma alteração simplifica os termos de um pagamento para os contratos CEBO, permitindo que a CBOE liste os contratos CEBO que especificam a falência como o único acionador para um pagamento.
O tamanho do pagamento do contrato CEBO se ocorrer um evento de crédito também foi revisado. Se uma falência ocorrer antes do vencimento do contrato, o valor do pagamento será de US $ 1.000 por contrato.
Inicialmente, a CBOE oferecerá dez contratos de CEBO de nome único para negociação. Dois desses contratos serão introduzidos em 8 de março, seguidos por oito em 9 de março:
Nome da empresa CEBO Ticker Data de lançamento AK Steel Holding Corporation AKSC 8 de março Advanced Micro Devices, Inc. AMDC 8 de março Arvinmeritor, Inc. ARMD 9 de março American Axle & Manufacturing Holdings, Inc. AXLC 9 de março Hovnanian Enterprises, Inc. HOVC 9 de março Huntsman Corporation HUNC 9 de março MBIA Inc. MBID 9 de março O PMI Group, Inc. PMID 9 de março Smithfield Foods, Inc. SFDC 9 de março Tenet Healthcare Corporation THCC 9 de março.
Para especificações de contratos e outras informações sobre CEBOs, consulte cboe / credit.
O CBOE, a maior troca de opções dos EUA e criador de opções listadas, continua a definir o padrão para negociação de opções por meio de inovação de produto, tecnologia de negociação e educação de investidores. A CBOE oferece opções de equity, index e ETF, incluindo produtos proprietários, como as opções S & P 500 (SPX), a opção de índice mais ativa dos EUA e opções do CBOE Volatility Index (VIX). Outros produtos projetados pela CBOE incluem opções de ações, opções de índice de segurança, opções LEAPS, opções FLEX e produtos de referência, como o CBOE S & P 500 BuyWrite Index (BXM). O Sistema de Negociação Híbrida da CBOE incorpora negociação eletrônica e open-outcry e é desenvolvido pela CBOEdirect, uma plataforma eletrônica proprietária de última geração que também suporta C2 Options Exchange (C2), CBOE Futures Exchange (CFE), CBOE Stock Exchange (CBSX) e OneChicago. O CBOE abriga o mundialmente renomado Instituto de Opções e o cboe /, chamado de "Melhor da Web" para informações e educação sobre opções.
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